6月26日，中國(guó)原油期貨上市交易3個(gè)月之際，廈門(mén)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院、王亞南經(jīng)濟(jì)研究院召開(kāi)中國(guó)原油期貨與能源市場(chǎng)研討會(huì)。與會(huì)專家認(rèn)為，中國(guó)原油期貨的國(guó)際影響已經(jīng)顯現(xiàn)。

    美國(guó)科羅拉多大學(xué)（丹佛校區(qū)）摩根大通商品研究中心研究主任楊堅(jiān)認(rèn)為，原油期貨是中國(guó)推出的第一個(gè)國(guó)際化期貨品種，因此，一個(gè)非常重要的問(wèn)題是中國(guó)原油市場(chǎng)的價(jià)格變化和波動(dòng)性在多大程度上與目前兩大國(guó)際原油期貨市場(chǎng)存在國(guó)際互動(dòng)。經(jīng)過(guò)實(shí)證分析，楊堅(jiān)和廈門(mén)大學(xué)教授周穎剛有如下發(fā)現(xiàn)：

     首先，在短短的3個(gè)月里，平均而言，中國(guó)原油期貨價(jià)格變動(dòng)已經(jīng)與兩大國(guó)際原油期貨高度相關(guān)，相關(guān)系數(shù)至少在0.7以上；同時(shí)，中國(guó)原油期貨價(jià)格變動(dòng)已經(jīng)一致地對(duì)兩大國(guó)際原油期貨的價(jià)格變化有顯著正向（拉升）影響作用，而兩大國(guó)際原油期貨卻不都是有正向影響作用，德州輕質(zhì)原油似乎比布倫特影響力更大一些。這是中國(guó)原油期貨運(yùn)行成功的一個(gè)實(shí)證證據(jù)。

    其次，從波動(dòng)性上看，中國(guó)原油期貨和兩大國(guó)際原油期貨存在雙向溢出效應(yīng)，市場(chǎng)之間的信息傳遞良好，說(shuō)明中國(guó)原油期貨在國(guó)際原油期貨市場(chǎng)產(chǎn)生了顯著的影響，這是我國(guó)原油期貨運(yùn)行成功的又一個(gè)實(shí)證證據(jù)。同時(shí)，中國(guó)原油期貨和兩大國(guó)際原油期貨一樣，在價(jià)格下跌時(shí)波動(dòng)性會(huì)變大（比同幅度的價(jià)格上升時(shí)更大），但這種波動(dòng)性變化的不對(duì)稱性在中國(guó)原油期貨市場(chǎng)尤其明顯。這從側(cè)面反映了剛剛起步的中國(guó)原油期貨市場(chǎng)價(jià)格下行時(shí)引發(fā)價(jià)格波動(dòng)性的潛在風(fēng)險(xiǎn)，比運(yùn)行幾十年非常成熟的兩大國(guó)際原油期貨市場(chǎng)大不少。

    第三，兩大國(guó)際原油期貨和中國(guó)原油期貨3個(gè)市場(chǎng)，無(wú)論哪兩個(gè)市場(chǎng)雙方價(jià)格同時(shí)下跌，這兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格相關(guān)程度都會(huì)變大，而且有關(guān)系數(shù)表明幅度基本相當(dāng)可比較。這進(jìn)一步反映了中國(guó)原油期貨市場(chǎng)已與兩大國(guó)際原油期貨市場(chǎng)高度融合，反映中國(guó)原油期貨已具有一定的國(guó)際市場(chǎng)影響力和地位。具體而言，在中國(guó)原油期貨交易的最初幾天探索后，迅速與德州原油市場(chǎng)高度融合，在交易的第一個(gè)月相關(guān)系數(shù)穩(wěn)定達(dá)到0.7以上，兩個(gè)月時(shí)基本進(jìn)一步上升到0.8；相比之下，中國(guó)原油期貨市場(chǎng)花了相對(duì)更多的時(shí)間摸索與布倫特原油市場(chǎng)的初步融合，但在交易一個(gè)月后相關(guān)系數(shù)也穩(wěn)定達(dá)到0.7以上；兩個(gè)多月以后，市場(chǎng)關(guān)聯(lián)程度還有較明顯的波動(dòng)反復(fù)，相關(guān)系數(shù)一度跌到0.6以下。
 


[復(fù)制 收藏 ]