中海油服2012年前三季度實現營業收入163.26億,同比增長22.6%;實現利潤總額45.11億,同比增長13.22%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤38.29億,同比增長13.5%。報告期基本每股收益0.85元,同比增長13.33%。
主要觀點:
新增設備提升業績。報告期公司業績繼續保持穩定增長,我們預計這主要得益于收入占比合計達70%左右的鉆井業務和油技業務的快速增長。前三季度鉆井平臺可用天使用率99.9%,同比增加4.1%。其中半潛式平臺COSLPioneer和HYSY981的投產使作業天數同比增440天,并大幅提升了日費率。
公司油技服務主要為鉆井業務提供測井、鉆完井液等專業服務,因此公司該業務的大部分作業線也順勢均較去年同期有所增加。
“南海八號”擴充公司深水作業能力。10月初,公司購入二手半潛式鉆井平臺—“南海八號”,最大作業水深4600英尺,預計用于南海海域。
至此,公司運營和管理的鉆井平臺總數達9座,其中COSLProspector還在建造中。其中在北海地區作業的鉆井平臺工作水深均較大,而在中國海域作業的鉆井平臺,除HYSY981和南海八號外,作業水深均在500米以下。因此,此次購入的平臺對公司在中國海域的深水作業能力是極大的補充。
再行添置深水設備預期較大。隨南海開發和總公司對尼克森收購案的持續推進,公司深水業務必將增加,而當前半潛式平臺可用天使用率已近飽和,故公司深水設備存在缺口。另一方面,紐約時間8月30日,公司成功發行十年期十億美元的外幣債券,購置資金有保障。
半潛式平臺按新建、二手分價格不一,且不同設計水深的平臺價格也存在差異。當前第六代半潛式平臺的造價約為6億美元左右,我們預計公司未來將再添置1~2臺半潛式平臺。
盈利預測。我們認為公司將在2012年實現20%以上增長,2012~2013年的每股盈利分別為1.08元、1.36元和1.45元,看好公司未來發展,維持“買入”投資評級。
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