自今年一季度油價跌破每桶30美元之后，國際石油市場終于迎來反彈行情，并在二季度繼續上攻。4月份布倫特原油平均價為43.46美元/桶，5月份升至47.65美元/桶，6月初突破50美元/桶，WTI(West Texas Intermediate，美國西德克薩斯輕質原油)也從4月份的41美元/桶，升至6月初的51美元/桶。到目前為止，國際油價比年初最低水平已經上漲了60%以上。那么，導致油價發生如此巨大變化的原因究竟是什么?為什么一向對市場悲觀的高盛會突然改變看法，向市場發出積極的信號，并驚呼供過于求已經“逆轉”。

油價反彈主因

歸結起來，觸發近期油價反彈的因素主要來自3個方面。

世界石油鉆井數量急劇下降。今年3月，美國休斯敦一家投資銀行發布的報告顯示，由于油價下滑，石油公司經營陷入困境，許多產油國都在大幅削減石油鉆井數量。目前，除沙特和部分中東產油國依然生產活躍外，世界其他地區的油田作業鉆井數量已經較2014年中期銳減了30%至43%。其中，非洲和拉丁美洲地區均減少43%，歐洲及亞洲太平洋地區減少30%，美國的鉆井數量在2014年10月時曾多達1609個，但此后至今已大減75%以上，美國的原油產量也從去年最高的970萬桶/日降至870萬桶/日。作為上一輪油價暴跌的重要推手，美國頁巖油產量的下降，以及多國石油鉆井數量的減少，無疑對市場逆轉起到關鍵性作用。

突發事件導致全球原油供給收緊。近兩個月，產油國突發事件接連不斷。4月，科威特爆發大規模石油工人罷工，罷工期間科威特石油產量幾乎減半;5月初加拿大山火使艾伯塔省石油重鎮徹底毀滅，兩周內原油產量減少120萬桶/日;5月中下旬尼日利亞武裝分子多次向南部石油基礎設施發動攻擊，原油出口幾乎陷入停滯。這些事件共造成全球原油斷供約350萬桶/日，使原本寬松的石油市場明顯收緊。

低油價刺激部分石油需求增長。今年以來，超低的石油價格極大地刺激了亞洲地區的石油進口需求，2月份中國石油進口同比增長24.5%，3月份同比增長21.6%，明顯超過前幾個月的增長水平，這些進口一部分用于企業煉油活動，另一部分則為增加戰略石油儲備。在低油價刺激下，印度石油消費也迅速攀升，隨著汽車銷售創出紀錄高位，一季度印度燃油消費增長10%。IEA公布的數據顯示，2016年第一季度，印度需求每日增加40萬桶，約占全球增長的30%，預計今年它將超過日本成為世界第三大石油消費國。與此同時，日本也在油價最低時大量補進庫存。

市場逆轉的深層次原因

實際上，推動市場逆轉還有更深層的原因。

首先，持續一年多的低油價已經使不少產油國經濟受挫，并進而引發一系列社會問題。如巴西、委內瑞拉、利比亞、尼日利亞等國出現的政治動亂，科威特的石油工人罷工也是因政府準備裁減薪資、削減福利引起。低油價不僅給高成本的非歐佩克產油國帶來巨大壓力，就歐佩克本身也面臨嚴重的財政收支問題。應當說，歐佩克在實施“低油價戰略”之初，并沒有做好充足的財政準備，當油價跌至30美元，部分產油國已經走到快要撐不下去的地步，這也使歐佩克的石油政策在年初開始發生微妙轉變，今年2月，沙特、俄羅斯提出的“凍產方案”雖然沒有取得成功，但這一行動本身就表明誰也不愿看到油價再繼續暴跌。

其次，從成本角度看，油價下跌也已接近底線。根據相關資料測算，2016年全球石油上游項目的平均全周期成本約為50美元/桶，其中除了中東國家成本大多數低于30美元/桶之外，其他產油國的成本均高于30美元/桶。因此，當油價跌至30美元/桶時，也就意味著世界上75%左右的石油生產都已接近或越過盈虧平衡點。實際上，本輪油價下跌已經給全球石油產業帶來了大蕭條，企業大量裁員，投資削減，國際大石油公司的業績均出現兩位數下滑。這種狀況已經影響到未來的石油供應，因為一旦出現突發事件，企業并不能迅速大量增產，這也正是人們對未來石油供應感到不安的原因。

最后，期貨市場的技術分析也表明油價已經觸底。從技術形態看，國際油價已結束單邊下滑趨勢，在年初走出了典型的“W”型底部形態，而3月以來又沖破40美元/桶的強阻力位，并進一步上漲到50美元/桶，說明底部形態已經確立。從持倉結構看，自年初油價觸及低點以來，原油期貨市場中的基金空頭大量撤離，WTI基金空頭倉位下降43%，布倫特基金空頭持倉位下降34%，看空氛圍明顯減弱。從期限結構看，現貨價格貼水幅度已較年初縮小一半以上，表明石油現貨市場承受的壓力已大大減小。由于石油具有較強的金融屬性，當市場出現逆轉跡象，投機資金大量入場也成為推高油價的重要力量。

當然，在接下來的一段時期，油價繼續上行會面臨很大壓力，高庫存和伊朗石油出口增加仍是最大的隱患。過去一年，由于需求低迷、供應過剩，全球原油庫存不斷增加，歐美、日本的石油庫存量已經達到歷史最高水平。同時，當油價升至50美元，企業現金流狀況改善，頁巖油生產有利可圖，許多被關停的鉆井會恢復生產，尤其是那些減產較多的生產商和他們的債權人急于看到收入進賬，也有不少產油國正渴望增加石油收入、支持本國經濟，如巴西、委內瑞拉、哥倫比亞等，一旦油田可以盈利，必然會增加生產，美國的頁巖油產量也會有所增加，這又將給市場帶來新的壓力。所以，盡管下半年石油消費進入旺季，需求量可能高于上半年，但油價因受到多重壓制，進一步上漲的空間不會太大，估計將在50-60美元/桶水平波動。

國內油企如何渡難關

從上述分析可以看出，目前國際石油市場雖然已經完成筑底，但并沒有形成大規模反攻的格局，市場還需要較長時間的整固、磨合，才能繼續上行。因此，對于國內石油企業，2016年仍是十分艱難的一年，還需要應對需求增長緩慢、產能過剩、庫存積壓，油田開發業艱難等一系列挑戰。目前，我國已約有1億噸的過剩煉油產能，石油消費增長速度也由前幾年的5%以上降至2.4%，市場供過于求使許多煉油廠開工率大幅下滑，不少地區還出現成品油憋庫的現象，令石化企業陷入十分窘迫的境地。在這種形勢下，去產能、調結構、降本增效是企業走出困局的唯一途徑。

在我國，石油行業的產能過剩不僅是數量上，還體現在結構上的過剩，即中低端產業過多，高端產業不足，大路貨產品過剩，特種產品短缺，這就使政府在“去產能”的過程中必然會淘汰掉一批低端、低效、產品質量不達標、原料配置不合理的落后企業。面對如此嚴峻的形勢，石油企業必須盡快轉型升級，更新技術，不斷挖掘新的增長點，提高產品質量，只有這樣才能在激烈的競爭中生存。在降低成本方面，西方國家大多采取最直接方法——降薪、裁員，以及技術革新和優化管理，而我國考慮到整個社會的穩定，更多側重于后者，在深化改革、提高生產經營效率和改進技術上下功夫，這實際上也是企業長期發展的方向。

在高油價時期，由于投資增長過快，許多導致成本增加、效率低下的問題被掩蓋，到今天這些都成為我們不得不面對的問題。從某種意義上說，它也迫使企業真正走上改革創新、增效挖潛的道路。除此之外，還要做好企業上下游的協調發展，采取更加靈活的經營策略應對市場變化，充分利用兩種資源、兩個市場，抓住國際石油資本收緊現金流、不斷剝離非核心資產的有利時機，積極參與海外并購，為未來的長遠發展布局謀篇。而在政府層面，應當通過金融、財政、稅收方面的政策，扶持有發展潛力的企業渡過難關，支持科技創新，保護油氣田勘探開發的可持續發展，支持企業在海外、“一帶一路”地區的投資開發。

總之，石油市場雖然逆轉，但寒冬尚未結束，企業仍需堅守，只有不斷提升自身實力，才能經受得住低油價的考驗。