荷蘭皇家殼牌有限公司將出資700億美元，收購英國天然氣集團（簡稱BG），這是近十年來全球能源行業(yè)最大一筆并購交易。去年油價暴跌導致行業(yè)壓力重重，整合勢在必行，此交易即是明證。關于這筆交易，以下是你需要知道的五件事。
1.這起并購對行業(yè)來說具有里程碑的意義。一般來說，當收購某家石油天然氣儲備公司的股票比自行鉆探的價格更便宜時，能源行業(yè)就會發(fā)生大型并購。自去年1月以來，BG的股價下跌超過50%，殼牌現(xiàn)在收購BG非常合算，因為它無法用低于收購價的資金配置出堪比BG規(guī)模的資產(chǎn)組合。雖說比起15年前，能源業(yè)有能力進行收購和適合被收購的公司都少了很多，但行業(yè)收購的邏輯現(xiàn)今同樣適用。
2.并購不是為了壯大規(guī)模，而是為了效益。上一波石油巨頭涌現(xiàn)并購潮，目的是為了成立規(guī)模更大、資金實力更強的公司，因為只有實力夠強的公司才能不斷尋找新的油田儲備，而新油田要么在技術風險高的地方（如墨西哥灣或美國的阿拉斯加州），要么是在政治風險高的地方（如俄羅斯、巴西和哈薩克斯坦）。相比之下，這次合并的目的是壓縮供應鏈成本，過去十年里，石油行業(yè)一直想當然地以為中國和印度對能源的需求會永遠高速增長，于是各家公司肆無忌憚地粗放擴張。如今，殼牌和BG要確保股東收益可以穩(wěn)步增長，面臨的壓力都不小（殼牌曾經(jīng)承諾高現(xiàn)金分紅，還拋出250億美元的股票回購計劃證明實力）。
未來幾年，兩家公司計劃每年至少節(jié)省25億美元成本。比如在澳大利亞東北部的昆士蘭，兩家公司的大型液化天然氣項目位置比較接近，共享基礎設施有利于提高雙方效益。此外，今年1月，殼牌凍結了200億美元的箭頭能源項目（與中石油成立的合資公司）；去年12月，BG確認昆士蘭柯蒂斯液化天然氣項目損失了20億美元。總之，兩家公司期望2016年能將資本支出壓縮到400億美元以下，去年同期支出為450億美元。此項交易將催生全球最大的天然氣生產(chǎn)商，規(guī)模超過了埃克森，也是迄今西歐最大的綜合性石油生產(chǎn)商，不過未來三年內(nèi)，殼牌將削減300億美元的非核心資產(chǎn)。也就是說，未來三年該公司規(guī)模可能不會擴大，反而會精簡一些。
3.可以說，這筆交易里天然氣的地位更重要，而不是石油。兩家公司都是液化天然氣重要的生產(chǎn)商，近來這項貿(mào)易在全球飛速發(fā)展。究其原因，一是中國和印度兩國轉換能源消費模式，轉向比煤炭污染更少的能源，鞏固了對液化天然氣的長期需求；二是歐洲需求增長，因為不能再僅靠俄羅斯供應天然氣了。合并后的公司將成為全球最大的液化天然氣生產(chǎn)商，而且在東非和澳大利亞有未開發(fā)的資產(chǎn)。
4.深水石油開采也是一大重點。海洋石油開發(fā)是殼牌和BG優(yōu)先考慮的合作領域。周三兩家公司聯(lián)合聲明稱，十年后海上石油產(chǎn)量將上升到近60萬桶/天，遠高于目前的15萬桶/天。要做到這一點，他們需要好好開發(fā)在巴西的資產(chǎn)，因其合作伙伴——巴西國家石油公司腐敗蔓延且成本膨脹，許多新發(fā)現(xiàn)大型油田的開采一直停滯不前。
5.并購與美國的頁巖氣無關。盡管廉價頁巖氣的出現(xiàn)，使兩家公司對美國進口液化天然氣方面的投資都遭受了損失（兩家公司在美國有五個以上再氣化終端）。但二者都不是美國本土頁巖氣的主要生產(chǎn)商。沒錯，BG是收購了德克薩斯、路易斯安那和賓夕法尼亞的大片頁巖油氣田，但每天石油產(chǎn)量不足6萬桶，投資開發(fā)該項目的計劃也一再推遲。
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