美國(guó)在能源定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)決定能源的價(jià)格走向在今后很大程度上仍受制于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益需要。
美國(guó)正向能源獨(dú)立邁進(jìn)，8年內(nèi)將成為世界最大石油產(chǎn)量國(guó)，2030年達(dá)到自足。顯然，美國(guó)一旦成為原油(95.96,0.08,0.08%)供應(yīng)國(guó)，它不但希望價(jià)格上升，而且有能力控制市場(chǎng)價(jià)格。美國(guó)外債高壘，出售原油可以很好地解決其債務(wù)問(wèn)題。除此之外，美國(guó)擁有世界上最大的油頁(yè)巖儲(chǔ)備，而其技術(shù)與成本壁壘很高，如果原油價(jià)格不達(dá)到一定高度，美國(guó)也難以繼續(xù)開(kāi)發(fā)其豐富的油頁(yè)巖，并從中獲利。
2012全年持有能源商品——— 包含原油———的投資者要失望了。根據(jù)高盛指數(shù)，能源商品2012年回報(bào)為-1.0%。相比2009年高于50%的回報(bào)，這實(shí)在是天壤之別。市場(chǎng)分析師對(duì)其原因的總結(jié)大多一致——— 中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展減弱。換句話來(lái)說(shuō)，大買家不買了，價(jià)格就跌了。經(jīng)濟(jì)學(xué)中不是有需求和供給決定價(jià)格一說(shuō)么?但看似簡(jiǎn)單的邏輯卻經(jīng)不起推敲。
美國(guó)在二戰(zhàn)后，特別是50、60年代大量進(jìn)口原油，而國(guó)際原油價(jià)格卻基本沒(méi)變。即便以上世紀(jì)80年代到21世紀(jì)初為例，據(jù)美國(guó)普查局?jǐn)?shù)據(jù)，美國(guó)原油進(jìn)口2003年為1983年的三倍，但價(jià)格基本浮動(dòng)于20美元/桶(如圖1)。原油在21世紀(jì)初開(kāi)始大幅上漲與中國(guó)開(kāi)始大量進(jìn)口卻走勢(shì)一致。顯然，能源價(jià)格不是僅由供需而定。美國(guó)在能源市場(chǎng)有著中國(guó)所沒(méi)有的話語(yǔ)權(quán)才是關(guān)鍵。
受經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要及供需理論影響，中國(guó)近年加快了對(duì)海外能源的收并。根據(jù)美國(guó)傳統(tǒng)基金會(huì)數(shù)據(jù)，中國(guó)在海外直接投資中超過(guò)一半用于能源資源。不但如此，去年在紐約大學(xué)的中國(guó)資本市場(chǎng)會(huì)議上，專家根據(jù)2002以來(lái)的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)公司在海外石油天然氣兼并中平均支付價(jià)格高于被購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)的43%;而在全球(包括中國(guó))能源兼并案中，平均數(shù)字只為高于原資產(chǎn)的32%。也就是說(shuō)，中國(guó)愿意以1.43元的高價(jià)收購(gòu)價(jià)值1元資產(chǎn)的海外能源(但換一句話，若是與其他投資者出同樣價(jià)錢，中國(guó)則很可能不會(huì)在投標(biāo)中勝出)。因此，能源商品價(jià)格走向是一個(gè)重要問(wèn)題。在中國(guó)付出了高額投資后，這個(gè)問(wèn)題尤其重要。如果價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，那么多付的資金會(huì)有回報(bào);如果價(jià)格走弱，投資則會(huì)虧空。
自二戰(zhàn)后以來(lái)，特別是在70年代初美國(guó)成功將美元鎖定為世界原油貿(mào)易貨幣后，低價(jià)位原油為美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展起到重要作用。中國(guó)的崛起，特別是在近十年的發(fā)展，對(duì)能源需求的急劇提高打破了二戰(zhàn)后全球經(jīng)濟(jì)格局。原油對(duì)各國(guó)都很重要，價(jià)格孰去孰從是仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智。目前流行于投資界的是大循環(huán) (super-cycle)理論。所謂大循環(huán)，就是指除去外在因素(如戰(zhàn)爭(zhēng))，而由經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)在原因(如科技進(jìn)步所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)變動(dòng))導(dǎo)致的價(jià)格在長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的變動(dòng)。20世紀(jì)最偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一約瑟夫·熊彼特在其1939年的文章中指出大循環(huán)可以持續(xù)40到60年。后人在其基礎(chǔ)上對(duì)此理論又有一些改動(dòng)，周期持續(xù)時(shí)間也有不同意見(jiàn)，但基本思想未變。高盛在其近期報(bào)告中指出，目前高油價(jià)大循環(huán)的持續(xù)時(shí)間已經(jīng)超過(guò)了1972到1980年的大循環(huán)，原油價(jià)格難以再大幅上漲。《金融時(shí)報(bào)》則在去年6月發(fā)表文章表示，由中國(guó)為主的新興國(guó)家而引發(fā)的原油大宗商品大循環(huán)已經(jīng)結(jié)束。
然而，不論什么理論，這些分析都忽略了一個(gè)重要事實(shí)。那就是美國(guó)正向能源獨(dú)立邁進(jìn)。根據(jù)美國(guó)石油協(xié)會(huì)1月18日?qǐng)?bào)告，美國(guó)2012年國(guó)內(nèi)原油平均日產(chǎn)量達(dá)到6.4百萬(wàn)桶，為15年來(lái)之最;比2011年增加近14%，增幅為1859年以來(lái)最大。受產(chǎn)量影響，其進(jìn)口量下降為1997年以來(lái)最低。而 2012年中國(guó)原油進(jìn)口在繼2011年的增長(zhǎng)后，再增加近7%。國(guó)際能源局在2012年11月發(fā)表的世界能源展望中表示，美國(guó)將在8年內(nèi)取代沙特阿拉伯，成為世界最大石油產(chǎn)量國(guó)。不但如此，在2030年，美國(guó)將達(dá)到自足。
美國(guó)有著中國(guó)所沒(méi)有的能源定價(jià)話語(yǔ)權(quán)。這種現(xiàn)象在大宗商品交易中普遍存在。以鋼鐵為例，近年來(lái)以寶鋼為首的中國(guó)鋼鐵業(yè)參與全球鐵礦定價(jià)，雖為世界最大買家，但次次價(jià)格談判均告失利。所以，中國(guó)年年購(gòu)買量增加，而所付單位價(jià)格也在增加。自2003年以來(lái)已經(jīng)增長(zhǎng)了4倍的原油價(jià)格也迫使中國(guó)大量使用較廉價(jià)的煤來(lái)發(fā)電。雖然煤礦事故不斷，燒煤環(huán)境污染嚴(yán)重，在中國(guó)仍有75%的電來(lái)自于煤。2010年中國(guó)消耗了3.7億噸煤，比2000年高3倍之多。目前中國(guó)每年用煤量比美國(guó)多一倍，而其儲(chǔ)備不及美國(guó)一半。美國(guó)在能源定價(jià)的話語(yǔ)權(quán)決定能源的價(jià)格走向在今后很大程度上仍受制于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益需要。
顯然，美國(guó)一旦成為原油供應(yīng)國(guó)，它不但希望價(jià)格上升，而且有能力控制市場(chǎng)價(jià)格。美國(guó)外債高壘，出售原油可以很好地解決其債務(wù)問(wèn)題。除此之外，美國(guó)擁有世界上最大的油頁(yè)巖儲(chǔ)備。根據(jù)全球能源理事會(huì)2007年報(bào)告，全球可開(kāi)發(fā)油頁(yè)巖達(dá)2.8萬(wàn)億桶，近75%儲(chǔ)備在美國(guó)。然而，開(kāi)發(fā)油頁(yè)巖面臨技術(shù)與成本壁壘，高盛估計(jì)每桶成本至少70美元。因此，如果原油價(jià)格不達(dá)到一定高度，美國(guó)也難以繼續(xù)開(kāi)發(fā)其豐富的油頁(yè)巖，并從中獲利。
當(dāng)然，還有一些人認(rèn)為，隨著時(shí)間和科技發(fā)展，人類對(duì)石油的依賴會(huì)越來(lái)越小。筆者支持加大綠色能源開(kāi)發(fā)力度，但也要丟掉幻想。從圖2中可以看出，在今后相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，石油仍將是我們必須依賴的主要能源來(lái)源。原油的價(jià)格長(zhǎng)遠(yuǎn)趨勢(shì)仍將繼續(xù)保持在高位。
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